A relação de preço entre o dólar e o real depende de aspectos estruturais e macroeconômicos. O momento de Brasil, Estados Unidos e o mundo no geral deve influenciar na trajetória de preços da moeda estrangeira.
No relatório elaborado pela empresa Empiricus para a taxa de câmbio de médio/longo prazo da moeda norte-americana, há uma tendência estrutural de valorização. A compra de dólares contra o real desde a marca de R$ 1,90 é recomendada.
A combinação de necessidade de redução do programa de fornecimento de liquidez nos Estados Unidos a médio prazo com problemas crônicos da economia brasileira referenda a tese de desvalorização do real.
Obviamente, não se supõe nem de perto uma trajetória linear nessa tendência de alta para o dólar. A caminhada rumo a essas projeções, caso confirmada, será acompanhada de muita volatilidade e idas e vindas.
É prevista a diminuição da liquidez internacional nos próximos meses e isso joga em favor do dólar, com implicações óbvias sobre o juro de 10 anos dos Treasuries e, por conseguinte, sobre o apreçamento de todos os demais ativos de risco. Em 2011, por exemplo, o yield das notas de 10 anos do Tesouro norte-americano era de 3,6%. O prognóstico é de patamares mais próximos à média histórica conforme haja recrudescimento das condições de liquidez.
O caso brasileiro, porém, é particularmente delicado. O real é uma moeda exótica. Enfrenta volatilidade mais alta e eventos raros (aqueles cujos retornos são superiores a dois desvios - padrão da média) com frequência superior ao usualmente observado.
Além disso, o Brasil é proxy de commodities. No caso de confirmação da esperada recuperação da moeda norte-americana, as matérias-primas tenderiam a perder força, deteriorando os termos de troca por aqui. Em resumo, de acordo com a Empiricus, está mantido o prognóstico de valorização do dólar contra o real.
